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陶瓷电容梦想和套现,哪个更让人垂涎?

返回列表 來源: 未知 发布日期: 2020-03-27 18:38
        2019年全球电容器市场规模209亿美元,国内市场规模约为987亿元人民币。根据介质不同,电容器产品分为陶瓷电容、铝电解电容器、钽电解电容器和薄膜电容器等。其中陶瓷电容市场份额最高,超过40%。陶瓷电容器可分为单层陶瓷电容器(SLCC)、多层瓷介电容器(MLCC)和引线式多层陶瓷电容,其中MLCC的市场规模占整个陶瓷电容器的90%以上。按应用市场,MLCC在我国可划分为民用和军用市场,民用市场竞争较为充分,“数量大、单价低”是主要特点。在军用市场,MLCC应用于卫星、飞船、火箭、雷达、导弹等武器装备。我国军用MLCC市场规模近年来常年保持10%以上增长,预计在2019年市场规模将达到29.5亿元,年均复合增速达12.7%。国内军用MLCC市场门槛高,目前已上市的只有2015年1月上市的福建企业火炬电子(603678.SH),和2019年5月上市的北京企业鸿远电子(603267.SH)。这两家公司属于国内三家宇航级MLCC中的两家。两家企业均是“研产销一体化”,除自产陶瓷电容器外,均从事国外电容器代理销售业务。以火炬电子为例,2018年有14.21亿元,70.20%的收入来自代理业务,

        鸿远电子,2018年有4.32亿元,46.82%收入来自代理业务,如下图:就自产MLCC收入规模来看,鸿远电子略胜一筹。但话说回来,4.71亿和4.85亿也没啥本质差别。二、鸿远电子“含军量”更胜一筹根据火炬电子2015年上市时招股说明书,其自2009年起连续五年均位列国内军用MLCC厂商销售收入第二位。那第一名是谁?大概率就是鸿远电子了。根据火炬电子招股说明书,2013年,其自产业务中,1.39亿元收入来自军工业务,占比55.86%;2014年上半年,其自产业务中,0.87亿元来自军工业务,占比61.70%。上市后,火炬电子未再披露其军工业务具体收入。大多数企业上市前信披要多详细有详细,但很多非常有价值的信息上市后就烟消云散,这也是风云君看年报时经常想吐槽的一个点。而根据鸿远电子招股书,2016至2018年,其自产业务中军工类产品销售金额占比均在98%以上,可以说自产业务就是军工业务。虽军用业务缺乏同期可比数据,但结果很明显,鸿远电子含军量更高。其实说缺乏可比数据也不严谨,火炬电子2019年半年报又披露了其军品销售收入,2.71亿元,低于鸿远电子的3.49亿元。火炬电子的信披水平真是随意且缺乏连续性啊。

      2016年至今,两家公司自产业务收入规模和增长率也是不分伯仲,但是鉴于要评选的是军工类,甚至宇航级MLCC企业的实力,鸿远电子还是稍强些。就代理业务而言,虽然收入体量相差大,但两家公司增长曲线基本重合。

      再来说总收入层面,2019年前(不含),代理业务是火炬电子收入增长贡献生力军,代理业务收入贡献比重大,增长率高于整体收入增长率,

      拐点发生在2019年,MLCC收入增长率首次超过20%,超过整体收入增长率,而代理业务首次负增长;2019年,上半年,自产业务收入增长38.59%,增长率创历史新高,而代理业务仅增长0.81%。也就是说,2018年前(不含)火炬电子的收入增长并受来自核心自产业务影响,这一点在上图两家公司2019年开始自产高增长也体现出来。 

信息来自:三星电容  风华电容  国巨电容  TDK电容  华新电容

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